Marknadsuppdatering efter sommaren

Börshumöret har varit fortsatt starkt under sommaren och det har varit positiva rörelser i många tillgångar, inklusive den svenska kronan. Här kommer en marknadsuppdatering efter börssemestern och några tankar och teman inför hösten.

Svenska kronan är stark

Den svenska kronan mätt som en korg mot de flesta andra stora valutorna i världen har stärkts med ca 5% sedan årsskiftet. Det är en markant förändring som nu också bryter den negativa trend kronan befunnit sig i under några år.

EUR/SEK börjar närma sig 10kr, det är stor skillnad mot över 11kr som den låt i under mars månad. I skrivande stund ligger valutan på 10,3 och den samlade analytikerbilden från Reuters tror på närmare 10,2 till årsskiftet.

För dollarn har det varit en ännu starkare rörelse och USD/SEK kursen ligger på 8,7kr. Kronan har stärkts med närmare 7% från årsskiftet och räknat från i mars när valutan växlades med nästan 10,5kr för en dollar så har förändringen varit ännu större.
Den samlade analytikerbilden från Reuters tror på USD/SEK kring 8,5kr fram till årsskiftet.

Detta kommer ge större effekt på de svenska bolagen under både Q3 och Q4. Så börja redan nu fundera på om dina aktier har någon exponering mot utländska valutor, och ifall de gynnas positivt eller negativt av valutarörelserna.
Globalfonder har varit populärt senaste åren och fått en god avkastning med hjälp av försvagad krona, nu får man uppleva lite motvind i sina globalfonder.

Ädelmetaller och börsen går starkt samtidigt

Silverpriset brukar som bekant kallas “guld på steroider” och senaste månaden ger verkligen fog för det uttrycket. Sommaren har bjudit på ädelmetallsrally där både guld och silver har rusat.
Resan i silver har varit allt annat än lugn och silverprisets volatilitet senaste veckan har varit i samma klass som den man såg under mars månad.

Bilden ovan visar den procentuella utvecklingen för Guld, Silver och amerikanska indexet SP500. Senaste månaderna så har vi sett både börsen och ädelmetaller stiga i pris, det är något ovanligt då silver och guld ofta brukar klassas som tryggare hamn när börsen är svag. Oavsett om man logiskt håller med om det resonemanget eller inte så är det så marknaden har använd guld och silver historiskt. Nu har vi sett alla tre tillgångarna stiga, men man märker fortfarande ner på dags- och veckonivå att guld/silver ofta stiger på negativa börssentiment och faller på positiva börssentiment.

Just nu har väldigt många investerare internationellt fått upp ögonen för silver och guld, vilket ger ett ökat köptryck. Dock så tror jag börssentimentet kommer har sista ordet, om vi får fler positiva vibbar så kan de missgynna ädelmetallerna. Om vi däremot får se mer negativa signaler så kommer det gynna.
Ett tredje scenario vilket många kanske inte tänker på är att vi kan få se lite stiltje på börsen. Tillväxtutsikter som ser normala ut, istället för kraftiga negativa (mars) eller kraftigt positiva på grund av stimulanser (efter mars). Även stiltje på börsen torde kunna ge lite mer köptryck i ädelmetaller.

Kollar vi på breda indexet OMXSPI som mäter hela Stockholmsbörsen så är den uppe på ca 3% från årsskiftet. Men kollar vi lite djupare så ser vi att det är en spridd bild med några företag som gått väldigt bra och gynnats av detta klimat och ganska många som fortfarande är något skadeskjutna.

Det är mindre än hälften av alla ca 380 bolag på Stockholmsbörsen som har positiv kursutveckling sedan årsskiftet. Däremot är det ganska många som befinner sig i en positiv trend, då ca 61% av bolagen befinner sig över sitt egna 200-dagars medelvärde.

Medelavkastningen är 4% men det mittersta värdet (medianen) är negativa -3%, vilket också stärker bilden av att det finns några kraftiga vinnare och ganska många bolag som fortfarande har en bit kvar till tidigare nivåer.

Värt att fundera över är om vinnarna kan fortsätta gynnas eller är priset på aktien stretchad? De aktier som laggar efter, kan vi få se dessa komma ikapp eller är det bättre att hålla sig till aktierna med starkt momentum?

Den stora knäckefrågan inför den ekonomiska återhämtningen i allmänhet och det amerikanska valet i synnerhet är arbetslösheten. Bilden ovan visar antalet miljoner amerikaner som i augusti är permanent respektive temporärt arbetslösa.

Antalet temporära har minskat betydande till ca 9 miljoner från skräcksiffrorna 18 miljoner i våras. Tillsammans med de 3 miljoner permanenta just nu ger det en arbetslöshet om ca 10% i USA. För president Trump handlar det om att minska den siffran så mycket som möjligt för att ha en möjlighet att bli omvald. Recession i ekonomin har historiskt inte varit bra för en president om den vill bli omvald

Det är svårt att missa den euforiska känsla som råder på börsen just nu. De flesta tillgångspriserna har ökat och en tydlig förklaring är de stimulanspaket som lanserats. Den finanspolitiska (regeringen) ser du i bilden ovan, det är den amerikanska budgetbalansen. En saftig statsskuld som bara växer genom negativ budgetbalans har varit en het potatis länge i USA. Efter senaste kvartalets kraftigt negativa budgetbalans lär denna frågan få ännu mer bränsle, något vi förmodligen kommer höra mer om under hösten.

Den penningpolitiska (centralbanker) bilden ser du nedan. Det är de 3 stora centralbankerna FED i USA, ECB i Europa och BOJ i Japan. Grafen visar deras totala tillgångar i balansräkningen indexerat till 100 i början på 2007. Fram tills idag har FED ökat sin balansräkning med närmare 700%, det betyder många nya dollar i cirkulation vilket har hjälpt till att driva upp tillgångspriserna både i USA och globalt.

Pandemin har fått mindre uppmärksamhet på senare tid. Det har varit en välbehövlig paus känner många efter en intensiv vår med dagliga rapporter om smittade.
Antalet nya smittade fall per dag i världen har fortsatt öka, vilket förklaras primärt genom att man idag testar många fler. Antalet avlida har som tur var stannat upp, men ligger fortsatt på ca 4000 till 6000 per dag i världen.

Risken för att virussmittan sprider i nya omgångar och i nya muterade former kommer att ligga som en våt filt över börsen. Men att det skulle ge samma panikartade känsla som i februari och mars är ganska osannolikt. Nu har man bättre koll på förhand och lika drastiska åtgärder kommer man försöka avvärja.
Effekten detta får på börsen är förmodligen mest koncentrerat till vaccinet. Hur snabbt eller långsamt det kommer på plats ger optimism eller pessimism. Även frågan om vem som ska betala för de ekonomiska konsekvenserna kommer vara en påtaglig fråga framöver.

Det är några tankar inför hösten. Som vanligt brukar det vara det vi ännu inte vet som ger störst utslag på börsen så att vara på tårna är fortsatt lämpligt.